拓邦股份:专注于智能控制器行业

发布日期:2021-05-26 00:30   来源:未知   阅读:

  专注于智能控制器行业,产品群面向家电、工具、锂电、工业四大场景,目前已经成为国内占有率最高的企业之一。公司依托自身优势实现规模与成长的双丰收,2020年,公司营收规模达到55.6亿元,2015年到2020年营收年复合增长率达到30.9%。我们认为,公司将率先受益于目前智能控制器产业各环节的发展趋势,继续维持自身体量和高速成长。

  上游IC芯片紧缺或成常态,拓邦积极应对成效显著:2021年一季度以来,IC芯片缺货、涨价情况明显,给中游控制器厂商带来挑战。拓邦股份依托自身规模优势多方联动,通过提前锁价、集中采购、下游联动等方式获取分货优先权,2021年一季度公司实现净利润约40%的环比增速。

  中游发挥各项优势,筑牢自身领先地位:我们认为,公司通过多年发展目前已经形成包括技术、产能、客户等在内的全方位优势,竞争壁垒难以逾越。技术方面,公司目前研发人员、研发投入占比均处于领先地位,同时产能布局广泛,产线年,公司千万级头部客户数量增长到80家,公司精细管理,将头部客户分为大客户、战略客户、科创客户三类,在享受客户体量优势同时各自精准施策,分散集中风险。我们判断,国内智能控制器行业的规模效应释放越来越明显,上游芯片紧缺背景下公司的成本优势、产能优势、客户优势等与其他公司的差距将逐步拉开。

  下游打造物联网一体平台,引领行业生态:公司与阿里云、亚马逊等大平台合作打造云生态,与欧瑞博、上海庆科合作布局通信模组,在业内率先推出T-SMART一站式智能家电平台,实现从中游向下游的业务整合。我们认为,随着云技术、物联网技术的持续渗透,一体化方案或将成为全新的行业生态,而拓邦股份的先发优势将帮助其进一步拉开与竞争对手的行业地位,成为公司高速发展的全新支点。

  盈利预测、估值与评级:我们认为公司自身规模效应与技术优势有望继续发挥,行业景气叠加加强公司向好确定性。预测公司2021~2023年净利润为6.83/8.21/10.34亿元,对应PE22X/18X/14X。我们看好公司作为智能控制领军企业的发展前景,首次覆盖予以“增持”评级。

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